保利地产：维持推荐评级

　　长江证券 苏雪晶

　　事件描述

　　1月21日，我们就当前投资者关心的问题与保利高管进行交流。

　　事件评论

　　新开工

　　2009年最后为600多万平米，2010年肯定出现增长；预计公司2009年新增项目全部开工。

　　毛利和费用

　　2009年比2008年会下跌4%；2010年可能会略微回升。因为进入到2010年后新增区域不会出现太大变化，所以费用仍能作到比较好的控制。公司工作会议目标中对费用控制仍然是重点之一。

　　销售

　　公司预计可推资源比2009年(550万-600万)略有增长，预计能够达到650万平米；5月、6月7月和8月是重点推盘月份，结构中别墅占比将逐步下降。

　　公司预计年后才能出现大批量货量入市，初步预计2010年仍有增长。

　　土地储备

　　公司认为2009年土地储备质量比2007年要好；珠海横琴、海西等地都将成为关注对象。而广州、武汉城中村改造项目、成都部分区域也都是未来的重点，二、三线城市仍是主要目标。截止到目前公司仍有180亿土地款未付清，09年以来部分区域发展很快，但考虑管理能力和区域平衡，仍不会大面积增加这些区域土地储备。

　　公司目前商业建成持有的70多万，在建90万，新拿有100多万，预计将有50%以上比例持有。

　　品牌价值提升

　　最近公司启动了品牌升位运动，目的是提升品牌美誉度。

　　根据本次调研情况，我们微调对公司的盈利预测，09至11年EPS分别为0.95、1.42、1.82元，维持“推荐”评级。